全球速读：美股崩盘的三大条件

• 2023-05-14 20:47:09 来源：雪球网

wangdizhe（beiyixiaohai）

世界上从来没有一个国家如美国一样，让人又爱又恨。。。那里有全世界影响力最大的金融市场，也有着美联储这个“真财神”。。。我仅是A股一个小散，但随着金融全球化趋势，美国金融市场对于A股趋势具有“远距离潮汐性影响力”。。。如果美股暴跌，北向必然回流美国本土回补保证金仓位，随着恐慌情绪发酵，A股大概率也得暴跌。。。

美国地区性银行业危机是近期人们茶余饭后热议的话题，很多财经文章也写了一些，但是我看了之后，觉得说的只是皮毛，所以说一些自己的看法。。

【资料图】

但现在为止，倒闭的银行是硅谷银行。。。签名银行和第一共和银行出现暴雷，而下一个暴雷的银行有可能是西太平洋合众银行（PACW）。。。这个西太平洋众合银行正在出售27亿美元的银行融资贷款组合，但还不清楚有没有人接盘，所以其实依旧是个疑案。。

似乎短短几个月内，美国地区性银行业“乌云密布”，出了啥事？难道“次债危机”再次重现？

我看了一下硅谷银行的情况，它的破产问题主要在负债端，也就是从存款结构上过度依靠硅谷那些创投公司和VC资本。。这类客户其实蛮特别的，第一对于美联储加息，影响最大的就是创投企业，很多钱也不是他们自己的，都是融资来的，所以必然关注融资成本，故而对于加息格外敏感。。。第二，他们本来也是“靠玩钱过活的”，所以对于风险也极其敏感，一感觉有点风吹草动，就会很紧张，而且存款保险制度有额度限制，所以这些大额存款，一旦察觉出不妙，马上就会取走存款，发生挤兑。。

要知道美联储在1年之内，把联邦基准利率提升了5%，这其实已经超出了很多银行家的预期。。。之前因为利率太低，所以很多银行为了博那么一点高息，买了长期国债，但持续而快速的加息，使得长债快速贬值，使得硅谷银行出现了明显的“期限错配”，最后它其实死于流动性枯竭。。。也就是它所持有的资产没有任何问题，主要都是一些“超级硬通”的美国长期国债，但短期内遭到挤兑，没钱应对了，所以over了。。。

再看第一共和银行，总资产大概2290亿美元，总存款大概1040亿美元，它确实有房贷的，美联储持续加息，房地产业整体受到打击，房贷压力也明显提升。。。在暴雷之后，美国金融高层组局来救，最后摩根大通承担第一共和银行的全部存款，并购买其2290亿美元资产中的大部分，也算把这个事情给平了。。。这里面第一个共和银行暴雷的资产规模多大呢？摩根大通向联邦存款保险公司支付了106美元，而且双方还承担了一定的损失，累计算上大致是130亿美元左右。。

所以总体来看，当下美国地方性银行危机，主要是2个方向，一个是和创投有关，也就是主要是流动性问题。。另一个和地产有关，主要是坏账问题。。。

第一个问题，其实是小问题，因为底层资产都是美国长期国债，纠正一下账期错配即可，但由于“挤兑”，会对整个经济体形成恐慌效应，而且对于科技企业影响最大（也就是对纳指影响更大）。。。第二个问题，其实是大问题，因为坏账能真正威胁整个金融的安全性。。。第一共和银行出现了是“地产坏账”，整体上坏账规模大概130亿美元，表面看问题似乎不大。。。但不会只有他一家啊，未来很可能还有暴雷的银行。。。美联储貌似还挺淡定的，估计其认为问题不大，所以才放心加息25个基点。。。

但美联储觉得没事，就真的没事么？也不一定吧，2000年和2008年一开始也都觉得没事，所以持续加息，但突然不知怎么的就崩了。。。这是啥原因？

其实在核算金融风险的时候，必然有一个基准风控模型，但一个银行有130亿坏账，可以给摩根大通CEO打个电话，让他帮个忙。。。过几天比如又出现一个100亿坏账，给高盛CEO再去个电话来救。。。也许按照风险口径分析，1000亿元的坏账规模，都没事，都能摆平。。。但金融市场，有时候会发生“嬗变”，也就是比如连续5个100亿坏账出来的，由于恐慌相互传导，所以产生的冲击并不是500亿这么简单。。。因为如果房价一直下跌，人们的恐慌度会增加，不仅是还不起房贷的人不想还了。。。人心会变的，换的起的可能也不想还了，因为重买的成本，比继续还贷的成本可能还低。。。这其实是历史上很多风控模型失效的主因，一旦出现恐慌情绪，之前的口径前提就变了，等发现“风控失准”的时候，往往危机已经出现。。

所以2008年的时候，其实雷曼也就是几百亿美元的窟窿啊，本来堵上就没事了，美联储和财政部的风控系统也觉得“风险可控”。。。但最后恐慌情绪一起来，上万亿美元都不够用了。。。所以对于美国地方性银行业当下的问题，我保持谨慎。

以目前来看，后面要出事的银行已经排成串，比如纽约社区银行，华美银行，西太平洋合众银行，西部联盟银行等等，面对的就是上面说的两种风险：地产坏账的敞口风险+流动性挤兑风险。。。所以这事情还没有完呢。。。随着暴雷的延续，美国加速进入衰退周期，美国经济韧性必然下降，这说明啥？确实通胀走弱了，未来甚至会出现“弱通缩”。。。

美联储在一定程度上，其实喜欢看到一些银行暴雷，只不过不能这么明说罢了，因为之前就分析过了，美联储现在企图用一轮短暂而可控的衰退来抑制通胀，而小银行的暴雷，其实就是在印证衰退的发生。。。它担心的仅仅是“暴雷影响的扩大化”，也就是“爆了挺好，但适可而止”，它怕玩大了，弄出一个大衰退。。。具体说衰退到多少美联储舒服呢？其实是2个标准，第一是通胀大幅走弱，至少回到3%以内，第二是不出现大行风险（比如高盛这种“浓眉大眼”的就别爆了 ）

在一定程度上，暴雷并不可怕。。因为只有要愿意接的，那就是“转危为安”了。。。比如当年贝尔斯登暴雷，然后让摩根大通吃下，稳了。。美林暴雷，给美国银行吃下，也稳了。。。。到了雷曼，他有3个问题，1个是资产太差，第2个要价太高，第3是CEO福尔德性格太刚，所以点背，没人搭理，结果废了，直接引发金融海啸。。。。

所以总结一下美国如果出现金融危机的几个条件。。。首先是第一要大行暴雷，比如排名前五的投行这种，只有这种才能放大恐慌。。第二是涉及房地产及衍生品，也就是主要是坏账问题，而非账期错配问题。。第三，即便满足前2个条件之后，有点危险了，真快爆了的时候，还没有大佬来救。。。

需要满足上面3大条件，美国金融市场才会出大问题的。。。以现在来看，出大事的概率还比较低，当然了也要继续观察，但是我不会在这个时候买入任何美股，因为“大事不易出，但是小事很可能频频涌现”，所以后面还会有震荡盘整的，标普500指数跌破4000点的概率在8成以上。。。所以我静静的等着，一旦美国出问题，我就抄底用纳指100etf抄底它。

@雪球创作者中心@今日话题

$西太平洋合众银行(PACW)$$腾讯控股(00700)$$特斯拉(TSLA)$

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